-
您的当前位置:主页 > 财经 > 股票 >

宇新股份冲刺IPO:拟募10亿转型 主产品面临淘汰风险

来源:未知 编辑:山西网 时间:2019-10-12
导读: 与三桶油关系密切的湖南宇新能源科技股份有限公司(以下简称宇新股份)正向IPO发起冲刺。 宇新股份本次拟登陆中小板公开发行新股不超过2835万股,募集资金10亿元,用于15万吨/年顺酐项目和补充营运资金,欲实现由能源化工产品主导企业向能源化工产品和化工新

 与“三桶油”关系密切的湖南宇新能源科技股份有限公司(以下简称“宇新股份”)正向IPO发起冲刺。

  宇新股份本次拟登陆中小板公开发行新股不超过2835万股,募集资金10亿元,用于15万吨/年顺酐项目和补充营运资金,欲实现由能源化工产品主导企业向能源化工产品和化工新材料产品综合企业的战略转型。

  报告期内(2016~2019年1月~6月),宇新股份营业收入持续增长,但净利润、经营性净现金流量与营收增幅出现不一致,且净利润长期缺少现金流支撑,利润指标大幅波动,公司主要产品MTBE正面临替代的风险。

  值得一提的是,报告期内宇新股份前五大客户变化较大,多个公司刚成立不久便成为其客户。

  宇新股份董秘梁作向《中国经营报》记者表示,报告期受主营产品结构变动、国际油价波动、产品市场需求变化等多方面因素影响,公司综合毛利率有所波动。中海壳牌和中海油惠州石化输送给公司的LPG是一个混合物,含有多种组分,公司使用其中几种组分(主要为丁烷和丁烯)加工成公司的产品,剩余的物料根据壳牌和海油的需要进行返售。

  毛利率大幅波动

  成立于2009年的宇新股份主要从事以LPG为原料的有机化工产品的工艺研发、生产和销售,报告期内其主营业务收入主要来源于异辛烷、MTBE、SBAC等产品的销售,且营业收入90%以上来自此三种产品。

  报告期内,宇新股份实现营业收入分别为19.75亿元、27.79亿元、33.32亿元和15.66亿元;净利润分别为1.61亿元、1.47亿元、1.77亿元和0.91亿元;经营性净现金流量为0.99亿元、1.28亿元、1.71亿元和0.59亿元。

  从上述财务数据可以看出,宇新股份2016~2018年营业收入持续增长,而净利润和经营性净现金流量有所波动,净利润增长幅度与营业收入增幅出现不一致的情况,同时经营性净现金流量长期低于同期净利润,利润缺少现金流支撑,利润质量难言乐观。

  梁作回复记者称,公司经营性净现金流量与净利润总体匹配,受期末应收账款及预付材料款的阶段性变动影响,经营性净现金流会有所波动。公司总体应收账款周转速度快,应收账款占应收比例低,现金流和利润质量好。

  不过,值得注意的是,报告期宇新股份的毛利率波动较大。

  从毛利构成上看,宇新股份的毛利主要来源于异辛烷、MTBE、SBAC的销售收入,异辛烷和 MTBE是其毛利的主要来源。

  记者注意到,报告期宇新股份的主营业务毛利率分别为21.38%、14.39%、15.34%、15.73%,最近一年及一期,其毛利率低于同行业上市公司平均值。其中,主要产品异辛烷毛利率波动且处于下降趋势,MTBE毛利率波动处于上升趋势。

  关于毛利率波动的原因,宇新股份的解释是,受主营产品结构变动、国际油价波动、市场需求变化等多方面因素影响,公司综合毛利率存在一定的波动。

  梁作表示,公司产品毛利率与同行业公司基本一致,但A股上市公司中未找到主营业务与公司完全一致的标的公司,选取的参考标的公司都属于化工行业,且主营业务中有与公司相同的产品,但标的公司经营的产品种类更多,且报告期内与公司相同产品的营业收入比例变动较大,因此,综合毛利率与标的公司可能存在差异。

  主产品面临淘汰风险

  记者了解到,异辛烷和MTBE为宇新股份主要收入来源。据招股书披露,报告期两者合计销售收入占当期主营业务收入比例分别为71.69%、80.67%、93.87%和90.99%。

  其中,异辛烷的销售收入占主营业务收入的比重分别为56.45%、60.14%、59.33%和55.53%;MTBE产品的销售收入占主营业务收入的比重分别为15.24%、20.53%、34.54%和35.46%。

  报告期内,异辛烷毛利占主营业务毛利比例分别为55.59%、50.27%、48.90%和38.81%;MTBE 毛利占主营业务毛利比重依次为23.66%、28.35%、50.94%和58.73%。

  可以看出,占主营业务收入比重较大的异辛烷,其毛利却在逐年下降,而MTBE的毛利逐年处于上升态势。

  不过,需要指出的是,MTBE行业正面临逐步被替代的风险。

  MTBE作为一种汽油添加剂,会对地下水造成污染。如今,美国禁用、欧洲限制,我国也采取了相应的措施。据2017年国家发展改革委、国家能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,方案要求,到2020年,在全国范围内推广使用车用乙醇汽油,基本实现全覆盖。

  业内人士表示,MTBE行业经过10余年的快速发展,行业产能超过1800万吨,装置超过200套。若乙醇汽油全面推广起来,不仅对于MTBE来说是致命性打击,对于整个产业链也是影响甚广。除了上述行业新政及乙醇汽油对MTBE形成沉重打击以外,新能源汽车的推广,对MTBE行业长期来说,也是重磅一击。

  宇新股份在招股书中称,乙醇汽油的推广导致国内市场MTBE需求下降的风险。如果乙醇汽油在国内成品油市场得以全面推广,作为汽油组分的含氧化合物MTBE 将会被乙醇替代,从中长期看将导致国内 MTBE 产品在成品汽油应用领域的市场需求下降。

  宇新股份董秘办负责人表示,一方面,乙醇汽油的推广确实会限制MTBE的使用,但这一过程并非三五年能够完成。可以看到,自2017年国家出台相关政策以来,乙醇汽油已在北方一些地区逐步推广,期间国内MTBE的产销量依然在持续增长,预计未来几年,MTBE的需求还将进一步提升。

  同样,新能源汽车的推广将限制汽油的使用,但自2012年国家出台政策大力推广至今,新能源汽车发展依然处于初级阶段,要全面替代燃油车,还有很长的路要走。

  另一方面,宇新股份会及时关注行业发展趋势,根据市场变化情况及时调整产品结构。同时,宇新股份已经打通了出口渠道,未来将根据国内市场情况择机出口,保障持续健康发展。

  蹊跷的客户与供应商

  记者注意到,2018年宇新股份应收账款增幅远高于同期营业收入增幅,当期是否存在放宽信用条件以刺激销售?

  梁作表示,公司应收账款周转时间较短,应收账款占营收比例较低,期末应收账款金额较小,容易造成期末应收账款变动幅度大,不存在放宽信用条件的情况。

  2018年末,对于应收账款余额较2017年末大幅增加的原因,宇新股份的解释是,公司与客户崇融商品贸易有限公司(以下简称“崇融商贸”)采用信用证的方式结算,2018年末发生的销售尚未办妥收款手续;2018年公司新增客户宁波斯隆化工有限公司(以下简称“宁波斯隆”)系中石化的采购代理商,其结算方式为开票后一周内付款。

  截至2018年末,宇新股份应收账款前五名客户名单中,崇融商贸位列第一位,余额为2452.31万元,占比72.14%。不过,崇融商贸在2019年上半年应收账款前五名客户名单中消失。关于2018年期末崇融商贸应收账款余额2452.31万元是否收回?是否发生坏账?记者在招股书中未发现相关解释。

  记者在天眼查搜索栏,输入“崇融商品贸易有限公司”显示的是“崇融商品贸易(香港)有限公司”。工商信息显示,崇融商贸成立于2017年1月11日,于2018年6月29日宣告解散。

  而宁波斯隆则在2018年期末和2019年上半年末分别位列宇新股份应收账款前五名客户第二和第一的位置。应收账款余额分别为946.87万元和5560.36万元,占当期应收账款总额比例分别为27.85%和83.95%。

  记者注意到,宁波斯隆成立的第二年便成为宇新股份重要客户。天眼查信息显示,宁波斯隆成立于2017年4月,注册资本仅500万元,参保人数只有2人。

  据宇新股份招股书披露,2018年宇新股份向宁波斯隆销售异辛烷、MTBE产品金额高达1.09亿元,占公司主营业务收入4.03%;2019年上半年,销售金额为4.38亿元,占宇新股份主营业务收入的32.11%。

  如此规模的销售宁波斯隆是否能够消化?数据与其真实业务能力是否匹配?宇新股份董秘办负责人表示,宁波斯隆属于大宗商品流通企业,经营的品种较多,贸易量较大,公司只是其供应商之一。

责任编辑:山西网

打赏

取消

感谢您的支持,我会继续努力的!

扫码支持
扫码打赏,你说多少就多少

打开支付宝扫一扫,即可进行扫码打赏哦

网友评论:

在“\templets\demo\comments.htm”原来的内容全部删除,插入第三方评论代码,如果不需要评论功能,删除comments.html里面的内容即可
推荐使用友言、多说、畅言(需备案后使用)等社会化评论插件

Copyright © 山西网 版权所有 联系QQ:847044182
本站所有资讯来源于网络 如有侵权请联系QQ:847044182 技术支持山西新闻网
Top